东方甄选FY25H1财报解读：自营产品驱动增长，多渠道战略见效

股票行情 2025年01月31日 10:00 16 author

天风证券研报显示，东方甄选FY25H1总营收21.87亿元，同比下降21.79%；归母净利润-0.97亿元。剔除出售”与辉同行”的影响后，持续经营业务净利润为0.33亿元。

营收下降主要由于直播电商行业竞争加剧。但报告显示，东方甄选持续经营业务(自营产品及直播电商)净营收达22亿元，同比下降9.3%；GMV达48亿元，同比下降16.2%。抖音仍是主要销售渠道，贡献大部分GMV，APP贡献13.6%。

值得关注的是，东方甄选的多渠道战略初见成效。公司积极拓展微信小程序、天猫、京东等平台，并开设了“东方甄选生鲜号”抖音账号，日GMV连续数月超200万元。此外，线下渠道探索也取得进展，例如在新东方学习中心销售产品。

APP战略也取得显著进展，产品品类丰富，覆盖日常生活所需，用户粘性及忠诚度高，平均贡献持续提升。公司通过会员日折扣、线下见面会等活动提升会员活跃度。

自营产品成为主要增长动力，FY25H1已推出600款SKU，产品线扩展至保健食品、宠物食品、新中式服装等，占总GMV约37%。公司持续加强团队建设，截至2024年11月30日，自营产品及直播电商团队总人数达1733人，供应链及产品团队达852人。

未来，东方甄选将继续聚焦大单品策略，提升爆款产品数量，并探索新型直播形式，如溯源直播、综艺直播等。公司还计划开拓基础民生消费品市场，例如大米、面粉等，以满足更多家庭消费需求。

天风证券调整了盈利预测，维持“买入”评级，预计公司FY25-27年收入分别为41亿、56亿、76亿元；归母净利润分别为1.8亿、2.7亿、4.1亿元；EPS分别为0.17元/股、0.26元/股、0.40元/股；对应PE分别为84x、55x、36x。风险提示包括销售不及预期、高管流失、电商热度下降及市场竞争加剧等。