汇智控股赴港上市：高估值背后，盈利能力与偿债风险并存
汇智控股有限公司近日向港交所递交上市申请，该公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，主要业务涵盖营销智能、营运智能和行业AI解决方案。虽然公司在过去几年收入持续增长，并完成多轮融资，估值一度高达29亿美元，但其盈利能力和偿债风险不容忽视。
招股书显示，汇智控股近年来营收增速放缓，毛利率持续下降，已由2021年的61%降至2024年上半年的50.6%。同时，公司长期处于亏损状态，报告期内累计亏损超过26亿元，主要原因是高昂的研发、行政和销售费用。2023年，这三项费用合计占总收入的六成以上。
此外，汇智控股的现金流状况也令人担忧。其资产负债率长期维持在300%以上，甚至高达371%，偿债风险较高。截至2024年6月末，公司流动负债净额及资产净值亏绌主要源于可转换可赎回优先股、认股权证及可转换票据，金额高达79.44亿元人民币。
虽然汇智控股计划通过扩大规模、提高毛利率和提升运营效率来实现盈利，但其高负债率和持续亏损的状况，以及最新的15亿美元估值较此前腰斩过半的事实，都为其上市之路蒙上了一层阴影。特别是如果未能于2024年12月末完成上市，还将面临对赌条款的触发。因此，汇智控股的未来发展仍面临诸多挑战。
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