美国经济降温与美债利率：共识与预期差
股票行情
2025年01月01日 22:51 34
金融快讯
华泰证券分析认为，美国经济自11月中旬以来出现边际降温，劳动力市场持续降温将进一步抑制薪资增速，同时受债务上限影响，美债供给或受限。这些因素可能导致明年一季度美债利率阶段性回落。
特朗普胜选后，市场对高通胀和高赤字的担忧加剧，叠加美联储转鹰，近期美债利率快速上行至4.6%，创半年新高。但美国基本面已开始边际降温，与持续走高的利率形成分化。该机构预测，2025年第一季度美国通胀有望小幅回落，美债供给受限。因此，建议投资者在10年期美债利率高于4.5%时伺机进行交易，但需注意短期利率仍有向上惯性，应坚持防守反击策略。
支撑美债利率上行的因素包括：美国经济强劲、特朗普政府试图刺激经济、居民消费需求强劲、通胀居高不下以及美联储货币政策偏鹰派等短期因素；以及特朗普政策组合拳可能导致二次通胀风险、美债供需变化导致期限溢价上升、投资者要求更高收益率以应对主权信用风险等长期因素。但华泰证券认为，这些因素已被市场充分定价。
展望未来，美国经济动能边际降温，劳动力市场降温将抑制薪资增速，债务上限限制美债供给，这些因素可能导致明年一季度美债利率阶段性回落。此外，华泰证券还分析了国内经济形势，认为国内经济总体稳中有进，但消费和价格信号等内生动能仍需加强；明年美联储降息预期回调；国内货币政策预计逐步放松，财政政策宽裕；房地产政策变化主要在需求端。
投资建议方面，华泰证券建议国内债市避免追涨，国内股市采用哑铃型配置（高股息红利和泛科技主题），关注美债利率4.5%以上的交易机会，并关注美股、新兴市场和黄金等资产机会。
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